Vào ngày 4/3, LUNA đã vượt qua Ether (ETH) về tổng giá trị đã được stake, với 29,5 tỷ USD bị khóa trong nền tảng so với 25,9 tỷ USD của ETH.

Theo các thống kê, Terra hiện đang có hơn 230.000 người staking, khiến nó trở thành đồng tiền điện tử được staking nhiều thứ hai, gấp hơn bốn lần số lượng người staking ETH. Đồng thời, LUNA cũng đưa ra mức lợi nhuận trung bình hàng năm khoảng 6,62%, trong khi ETH đạt 4,81%. LUNA đã tăng hơn 350% trong 12 tháng qua, một số chuyên gia tiếp tục đưa ra quan điểm rằng sự tăng trưởng của Terra có thể không bền vững.

Vụ cá cược 1 triệu USD khiến cộng đồng Terra xôn xao

Nhà giao dịch tiền điện tử có biệt danh “Sensei Algod” rất quan tâm tới token của Terra. Gần đây người này đã cá cược 1.000.000 USD rằng vào ngày 14/3/2023, LUNA sẽ được giao dịch ở mức giá thấp hơn 88 USD. Vụ đánh cược này nhanh chóng được Do Kwon, CEO kiêm sáng lập của Terraform Labs, công ty đứng sau Terra, để ý tới và đưa ra số tiền cược tương tự: đồng tiền này chắc chắn sẽ được giao dịch ở mức giá cao hơn 88 USD.

Bộ đôi này cuối cùng đã quyết định tìm đến Cobie để giữ vai trò là bên trọng tài, hỗ trợ thực hiện toàn bộ thỏa thuận cá cược này. Để nói rõ hơn, cả Kwon và Algod đã khóa tổng cộng 1 triệu USD mỗi người trong Tether (USDT) với một địa chỉ Ethereum có nhãn Cobie: LUNA Bet Escrow.

Cobie và vụ cá cược LUNA. Nguồn: Etherscan

Kiril Nikolov, người đứng đầu chiến lược DeFi tại Nexo, một nền tảng cho vay dựa trên blockchain, cho rằng những vụ cá cược như thế này không “thực sự quan trọng” trong kế hoạch lớn. Các nhà phát triển sẽ tiếp tục xây dựng và phát triển Terra bất kể giá của LUNA như thế nào.

Một quan điểm tương tự được chia sẻ bởi Derek Lim, người đứng đầu bộ phận thông tin về tiền điện tử của sàn giao dịch Bybit:

“Tôi không nghĩ rằng chúng ta không nên đọc quá nhiều về điều này. Sẽ thật căng thẳng khi nghĩ rằng cuộc cá cược này mang ý nghĩa quá quan trọng. Thay vào đó, chúng ta nên tập trung vào các yếu tố khác như tính bền vững và hiệu quả của dự án”.

Daniel Santos, Giám đốc điều hành của Woonkly, một mạng xã hội dựa trên tài chính phi tập trung (DeFi), tin rằng cá cược thể hiện mức độ phổ biến ngày càng tăng của LUNA.

“Một dự án càng nổi tiếng thì càng có nhiều người theo dõi và cả những kẻ thù ghét. Một trong những kẻ thù ghét đã cá cược với người sáng lập của Terra và ông ta chấp nhận nó, đơn giản vậy thôi”.

Sự tăng trưởng của Terra có thực sự bền vững?

Trên lý thuyết sự gia tăng của Terra có vẻ cực kỳ ấn tượng, đặc biệt là với việc LUNA vượt qua ETH về giá trị staking và số lượng công cụ tạo token tương ứng. Nikolov chỉ ra rằng có sự khác biệt lớn trong mô hình staking của hai dự án, đó là do các nhà đầu tư gặp khó trong việc rút ETH đã stake của họ và phần thưởng của nó cho đến khi Ethereum 2.0 được phát hành. “Do đó, chỉ có một tỷ lệ nhỏ ETH được staking, so với LUNA”.

“Khi quá trình hợp nhất ETH2 hoàn tất, chúng tôi có thể mong đợi phần trăm ETH được stake sẽ tương tự như của LUNA, với các giải pháp staking như Lido sẽ đóng vai trò chính tạo ra tiện ích của ETH đã stake, chẳng hạn như tài sản thế chấp”.

Lim tin rằng lợi suất staking hiện tại của Terra là khá bền vững, phần thưởng staking được tạo ra thông qua thuế Tobin của hệ thống và phí chênh lệch từ các giao dịch LUNA/TerraUSD (UST).

Câu hỏi hóc búa từ Anchor của Terra

Giao thức Anchor (ANC), một ứng dụng cho vay phi tập trung được xây dựng trên hệ sinh thái Terra, hiện cho phép đầu tư vào TerraUSD với tích lũy lợi suất phần trăm hàng năm (APY) gần 20%. Về mặt lý thuyết, mức lãi suất cao như vậy là khả thi bởi thực tế là các stablecoin đã được gộp lại và cho người vay vay để tích lũy lãi suất.

Để một cá nhân có thể vay UST, họ cần đưa ra các token bao gồm LUNA và ETH (đã stake) làm tài sản thế chấp. Khi tiền lãi kiếm được và phần thưởng staking không thể duy trì phù hợp với mức lãi suất được vạch ra là 20%, Anchor buộc phải lấy tiền từ "kho dự trữ" của nó để bù đắp cho khoảng cách bị hao hụt.

Ở hiện tại, Anchor đang bị thao túng bởi một số người dùng hiểu biết. Họ đã vay UST với tỷ lệ phần trăm hàng năm (APR) gần 2,5% và sau đó gửi lại số tiền đó vào giao thức Anchor để tích lũy 20% lợi nhuận. Do đó, có một sự mất cân đối lớn trong hệ thống này vì nhu cầu về lợi suất 20% xuất hiện nhiều hơn so với những người đi vay UST.

Để hỗ trợ đáp ứng các khoản thanh toán cao nhưng thiếu bền vững này, Anchor đã rút tiền từ “kho dự trữ” với tốc độ mạnh mẽ. Từ cuối tháng 12 đến giữa tháng 2, lượng tiền đã giảm từ 70 triệu USD xuống chỉ còn một chút hơn $ 6,50 triệu.

Jack Tao, Giám đốc điều hành của sàn giao dịch tiền điện tử Phemex, cho rằng mặc dù tỷ lệ lợi nhuận cực cao của Anchor đã giúp thúc đẩy nhu cầu đối với UST và LUNA, nhưng APR hiện tại của giao thức có thể rất cao và khó duy trì.

“Chúng tôi phải lưu ý rằng thị trường tiền điện tử rất dễ biến động và những khoản thanh toán có lợi suất cao này chắc chắn khó duy trì trong thời gian dài, vì phần lớn nó có thể bị thổi phồng do đầu cơ. Bây giờ có nhiều UST tồn tại hơn bao giờ hết, đã có những chuyên gia tin rằng LUNA sẽ không thể duy trì mức giá hiện tại trừ khi Terra thay đổi mô hình của nó.”

Biểu đồ giá sáu tháng của Terra (LUNA). Nguồn: CoinGecko.

Lim cũng tin rằng APR hiện tại của Achor khá không bền vững. Ông nói rằng có bốn vấn đề chính mà Anchor phải đối mặt cần được giải quyết ngay lập tức để dự án có thể phát triển một cách bền vững, bao gồm:

  • Tăng trưởng tiền gửi vượt quá mức vay
  • Chênh lệch tỷ lệ vay và chi tiêu để duy trì APR là 20%
  • Giao thức cho phép bổ sung tài sản thế chấp mới với tốc độ chậm
  • Mâu thuẫn hiện có giữa Anchor và các hệ sinh thái blockchain khác.

Nikolov lưu ý rằng mặc dù tỷ lệ dự trữ của UST trên Anchor là không bền vững, nhưng nó đã cho phép stablecoin được chấp nhận rộng rãi. Đây là điều mà ông tin rằng có thể đóng một vai trò lớn trong sự thành công lâu dài của tài sản.

Hệ sinh thái cần tiếp tục phát triển

Santos cho rằng hầu hết các dự án tham gia thị trường tiền điện tử - đặc biệt là lĩnh vực tài chính phi tập trung - có xu hướng sử dụng mô hình APY cao để thu hút các nhà đầu tư, mặc dù họ biết khá rõ rằng điều này không bền vững về lâu dài.

Wonderland là một ví dụ. Một dự án mang lại lợi nhuận vượt quá 80.000%  nhưng cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ. Nhưng ông không tin rằng Terra cũng sẽ đi vào vết xe đổ tương tự vì nền tảng này cung cấp cho người dùng một số khả năng hoạt động ở mức độ cao:

“Cardano là một ví dụ điển hình, với hàng tấn nhà đầu tư đã nhảy vào ADA trong năm qua. Một phần lớn cộng đồng tiền điện tử nói rằng Cardano 'không có gì' để cung cấp, điều mà LUNA hiện đang phải đối mặt."

Khi chúng ta tiến vào một tương lai được thúc đẩy ngày càng nhiều bởi các công nghệ phi tập trung, có thể nói rằng cách tốt nhất để lĩnh vực này phát triển là thông qua sự trưởng thành liên tục. Điều này nhằm ngăn những dự án bước vào cuộc cạnh tranh không cần thiết với mức phí cao - thường là lố bịch - để thu hút khách hàng mới.

Theo Cointelegraph