DeFi lộ gót chân Achilles, nhà đầu tư tỉnh mộng

Thị trường tiền điện tử đã trải qua một giai đoạn khó khăn trong năm nay. Sự sụp đổ của nhiều dự án và quỹ đã gây ra hiệu ứng domino ảnh hưởng đến tất cả mọi người. 

Anh Matt Novak, 35 tuổi, ở Sacramento, California, tá hỏa khi không thể rút tiền từ Celsius. Anh đã bỏ khoảng 60% quỹ hưu trí của mình vào do mức tỷ suất lợi nhuận không tưởng 17,5%. Trước khi biến cố xảy ra, anh kiếm được lợi nhuận 50% từ số vốn ban đầu. “Nghĩ lại thì mức lợi tức đó chỉ có trong mơ”, Novak than thở.

Bất ổn vẫn chưa lắng xuống, song những diễn biến mới làm lộ ra những vấn đề trong hệ thống tài chính phi tập trung và quản lý rủi ro. Quản trị rủi ro kém, doanh thu không đủ và lạm dụng đòn bẩy là những lý do cốt lõi khiến DeFi lung lay.

Không tạo ra doanh thu bền vững

Một trong những lý do thường xuyên được trích dẫn nhất là các giao thức DeFi không có khả năng tạo ra thu nhập bền vững, góp phần tăng thêm giá trị cho hệ sinh thái một cách có ý nghĩa.

Để thu hút người dùng, các nền tảng cung cấp lợi tức cao ngất ngưởng, trong khi không có đủ nguồn lực để thanh toán và tạo giá trị nội tại cho native token.

Khi người dùng bắt đầu nhận ra rằng tài sản của họ không thực sự mang lại lợi nhuận như kỳ vọng, họ sẽ rút thanh khoản của mình và bán token phần thưởng. Điều này làm giá token sụt giảm, kéo theo tổng giá trị bị khóa (TVL) đi xuống, kích động người dùng giao thức.

Tokenomics hay Ponzinomics?

Một lỗ hổng thứ hai được nhiều chuyên gia nhấn mạnh là cấu trúc tokenomic kém của nhiều giao thức DeFi, với tỷ lệ lạm phát cực cao được áp dụng để thu hút thanh khoản.

Phần thưởng cao là điều tuyệt vời, nhưng nếu giá trị của token phần thưởng không đáng kể, người dùng về cơ bản đang chấp nhận rất nhiều rủi ro khi từ bỏ quyền kiểm soát tiền của họ để đổi lại phần thưởng ít hoặc không có.

Điều này phần lớn là do vấn đề tạo doanh thu của DeFi và xây dựng kho bạc kém bền vững. Lạm phát cao làm tăng nguồn cung token và nếu giá trị token không được duy trì, thanh khoản sẽ bốc hơi khỏi hệ sinh thái.

Sử dụng đòn bẩy quá mức

Việc lạm dụng đòn bẩy là một vấn đề đặc hữu của DeFi và lỗ hổng này trở nên rõ ràng khi Celsius, 3AC cùng các nền tảng DeFi khác gặp khó khăn tài chính.

Những đợt thanh lý này chỉ làm trầm trọng thêm xu hướng giảm mà nhiều token đang trải qua, gây ra một vòng xoáy tử thần lan sang các nền tảng CeFi và DeFi và một số sàn giao dịch tiền điện tử tập trung.

"Giả sử giao thức phân bổ 1 triệu USD, đồng thời phát hành 1,5 triệu USD token trong một tuần. Về lâu dài, nếu người tham gia không mua lượng token dư thừa, giá của nó sẽ giảm mạnh", nhà phân tích Jack Niewold từ CryptoPragmatist nhận xét.

Từ đây, có thể thấy người dùng lãnh hậu quả khi lạm dụng đòn bẩy mà không có một kế hoạch phòng ngừa trong trường hợp thị trường suy thoái. Trong hệ sinh thái tiền điện tử khét tiếng vì sự biến động mạnh mẽ, điều này cần được nhà đầu tư lưu ý, ngay cả trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường uptrend.

 Xem thêm video: