Đã tìm được "điểm chí mạng" của USDD, liệu sự kiện UST có lặp lại?

Không hề nói quá khi nhận định rằng stablecoin thuật toán đang trở thành “con ghẻ quốc dân” trong cộng đồng tiền điện tử nói chung. Sau sự kiện UST, hàng loạt các dự án stablecoin thuật toán đã gấp rút thay đổi thiết kế vận hành để củng cố niềm tin nơi người dùng và tránh lặp lại lỗi lầm của TerraUSD.

Vào ngày 5/6, TRON thông báo USDD sẽ được thế chấp trong khoảng 218%, đồng thời đảm bảo rằng tỷ lệ thế chấp tối thiểu sẽ luôn là 130%. Hiện quỹ TRON DAO đang sở hữu 835,9 triệu USD dưới dạng tiền số, bao gồm BTC, USDT và TRX.

Justin Sun, nhà sáng lập của Tron, chia sẻ:

“USDD sẽ được bổ sung thêm nhiều tính năng để củng cố thêm tính ổn định. Khoản dự trữ trị giá 10 tỷ USD của chúng tôi sẽ đảm bảo rằng đây là stablecoin có tỷ lệ thế chấp lớn nhất trong lịch sử nền kinh tế blockchain”.

Tuy nhiên, chuyên gia Resdegen bên phía Proximity Labs - viện nghiên cứu và phát triển Near Protocol - đã tìm ra điểm yếu của cơ chế stablecoin này.

Ông khẳng định rằng việc thế chấp vượt mức 200% là quá vô lý.

Nói một cách dễ hiểu, tỷ lệ thế chấp của một stablecoin sẽ được tính theo công thức sau:

[Khoản dự trữ USDD / Tổng cung USDD] x 100 = [853.9 triệu / 667 triệu] x 100 = 125,32%

Vậy tại sao Tron lại có thể kết luận rằng USDD được thế chấp lên tới 218%? 

USDD, cũng giống như UST, được mint thông qua quá trình đốt TRX. Số token TRX bị đốt để mint USDD sẽ được tính là một phần tài sản thế chấp hỗ trợ cho nguồn cung USDD.

[Khoản dự trữ USDD + TRX bị đốt / Tổng cung USDD] x 100 = [835,9 triệu + 667 triệu / 667 triệu] x 100 = 225%

Kết quả trên khớp với những gì TRON DAO trình bày trên website chính thức. Đồng nghĩa với việc nếu TRX giảm thì USDD cũng sẽ bị trượt giá.

Rủi ro còn nhân lên gấp bội do TRX là một trong những token thế chấp trợ giá cho USDD.

Tại thời điểm viết bài, nguồn dự trữ của TRON đang ở khoảng 440,9 triệu USD dưới dạng BTC, 240 triệu USD USDT và 157,4 triệu USD TRX. Trong đó, TRX chiếm 18% nguồn tài sản đảm bảo của TRON.

Theo Resdegen, tỷ lệ thế chấp thực tế của USDD nên được tính riêng, loại bỏ lượng token TRX trong nguồn dự trữ cũng như lượng TRX bị đốt. Nếu vậy, tỷ lệ thế chấp của USDD sẽ chỉ khoảng 81%. 

Do USDD được neo vào giá của TRX để giữ chốt, vậy nên nếu TRX tăng thì không sao, nhưng nếu giảm, nó sẽ lại bước thẳng vào vũng lầy của UST.

Có lẽ sau bài phân tích này, người dùng cũng nên cảnh giác và có nhận định cho riêng mình để tránh lặp lại những sự kiện đáng tiếc như UST của Terra.

Xem thêm video: